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白銀介紹

•自古以來，白銀與黃金被定義為貴金屬，除收藏價值外，近年亦廣泛應用於工業、航太、電子、太陽能等產業。
•黃金與白銀雖同為貴金屬，在價格表現上卻有差異，主要是其影響因素是黃金的金融屬性更強，而長期主導金價走勢的是實際資金成本。
•白銀與黃金呈現高度相關，但由於黃金稀缺程度較白銀高，因此黃金價格較白銀昂貴許多。

什麼是白銀期貨?

白銀期貨的買賣，都在合約到期日前用相同的數量買回或賣出，而無需真正的實物交割。白銀期貨合約交易只需交易價值的一定比例作為保證金，同樣是高槓桿的交易。

2020年隨著新冠肺炎影響、FED利率政策以及全球金融市場動盪等因素，白銀期貨迎來了狂飆的一年，市場波動率大增、投資人瘋狂搶進，CME交易所也順勢推出小資族也能入手的微型白銀合約(MSI)，規格僅為白銀期貨的1/5，提供給小資族一個交易白銀的好選擇!!

2021年白銀期貨走勢圖

交易白銀期貨需要多少保證金?

 白銀期貨、微型白銀期貨合約規格

損益計算範例

例：買(看漲)了一口12月白銀期貨，成交在2495.5，當價格來到2498.0時賣出，則
(2498.0-2495.5)x25美=獲利62.5美(約當台幣1,738元)

2021年白銀期貨 微型白銀期貨最後交易日

交易白銀期貨 微型白銀期貨的優點：

►白銀期貨在風險管理中是實現價格發現及透明度的核心
►價格可單獨透過實物供應進行管理
►上市的60個月遠期合約形成了遠期價格曲線
►對於使用白銀進行電腦、醫療設備、攝影和珠寶製造的行業，則提供了防範不利價格變動的工具

交易白銀期貨 微型白銀期貨的風險

►市場風險：包括價格的波動、市場的不確定性、白銀期交易「以小博大」的特點等都會使投機者面臨更大的風險區間
►操作風險：操作風險是指白銀期交易所、白銀期貨公司、客戶等市場參與者由於缺乏內部控制、程式不健全或者執行過程中違規操作，對價格動反應不及時或錯誤預測行情，作業系統發生故障等原因造成的風險
►信用風險：是指白銀期貨市場中買方或賣方不履行合約而帶來的風險

影響白銀價格的因素

►供需關係

白銀供應的主要來源是礦產銀，占70%的供應比例。從近幾年全球白銀生產情況，白銀總產量呈現穩定中有升的趨勢。
從需求上來看，白銀主要用在感光材料、電子電氣工業、銀製品及首飾、化學試劑及化工材料等方面。
供需關係是影響白銀價格的根本因素，也是影響銀價長期波動的因素之一。供大於求、價格下跌:供不應求、價格上漲。
白銀每年大約有50%的需求來自於工業，雖然投資需求不斷增長，但是依然只占總需求的16.84%，白銀的商品屬性是持續影響白銀價格的最關鍵因素之一。

►政治因素

國際上重大的政治、戰爭事件都將影響銀價。政府為戰爭或為維持國內經濟的平穩而支付費用，大量投資者轉向白銀保值投資，這些都會擴大對白銀的需求，刺激銀價上揚。如二次世界大錢、美越戰爭、1976年泰國政變、1986年伊朗門事件等，都使銀價有不同程度的上升。

►投資需求

主要源於強勁的投資和製造加工需求。此後白銀價格的進一步增長，特別是06年銀價實現了50%左右的成長，達到26年來的高點，相比於黃金，白銀作為貴金屬投資品種漲幅更大，其背後的主要推動力就在於投資需求的增加。直到08年下半年隨著經濟情況的惡化，白銀工業需求放緩，銀價經歷明顯下跌，幅度比黃金要大，但是伴隨著經濟環境的改善，白銀價格在09年以及10年又分別上漲了50%和80%。目前國際銀價已從2011年高點下跌了66%。
因此從投資需求上來看，白銀的價格波動比黃金更強，與黃金的價差比擴大，但保值功能較黃金弱。白銀投資最大的特性在於：儘管黃金和白銀的價格走勢一致，但無論是在漲勢或短期波動中，白銀都比黃金表現出更大的波動性。

►美元走勢

白銀和黃金的走勢基本一致。一般在黃金市場上有美元漲則金價跌，美元跌則金價漲的規律。通常，如果美元價格下跌的話，人們就會選擇另一種儲蓄保本的方式，這時侯黃金就成了首選，如果黃金價格下跌，美元價格上漲，人們就放棄黃金選擇美元。由於白銀和黃金的走勢基本上保持一致，這就決定了白銀的價格也同樣受美元的影響，美元價格下跌，則白銀價格就會上漲，美元價格上漲，白銀的價格就會下跌。美元匯率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷有關，白銀的保值功能又再次提現。

►季節因素

供需關係是市場的基礎，白銀價格與國際白銀現貨市場的供需關系密切相關，白銀現貨市場往往有比較強的季節性供求規律。上半年白銀現貨消費相對處於淡季，近幾年來銀價一般在二季度左右出現低谷。從第三季度開始受節日等因素的推動，白銀銷費需求會逐漸增強，到每年的春節，受亞洲國家的消費影響，現貨白銀的需求會逐漸達到高峰，從而使得銀價走高。

交易白銀期貨 微型白銀期貨Q&A

•交易白銀期貨 微型白銀期貨可當沖保證金減半嗎?跟國內一樣需要另外申請嗎?

⇒不用另外申請的。
當您交易國外期貨時，點選當沖交易，保證金部份就直接減半。

•白銀期貨槓桿大約多少呢?

⇒期貨合約總價值/商品保證金
期貨合約總值=當下成交點數X合約規格
(例：12月白銀期貨價格為2,492，則合約總值為2,492X50美=124,600美)
槓桿倍數為9倍，等於您用了保證金12,650美去交易了一個124,600美的商品。

•白銀期貨和微型白銀期貨的交易成本

⇒以目前白銀期貨交易成本來說，僅包含手續費、免交易稅

📣2021年最新手續費詳情請加line：@846sujjw
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【警語】
1 . 投資人投資前應瞭解商品風險，審慎評估投資能力與風險承受能力，並自負盈虧。
2 . 期貨及選擇權交易具低保證金之高度財務槓桿特性，在可能產生極大利潤的同時也可能產生
     極大的損失，投資人於投資前應審慎考慮本身財務能力及經濟狀況。
3 . 期貨交易並非存款，而係一項投資，投資人不受存款保險之保障，投資人應自行負擔市場
     風險及信用風險。
4 . 過去歷史資料不代表未來獲利保證，投資人應審慎考量投資風險並評估自身投資能力，
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5 . 電子式交易方式可能因系統或網路壅塞斷電斷線電腦程式交易錯誤，或其他不可歸責
     於本公司之因素造成傳輸之阻礙，致使委託買賣無法傳送接收或延遲，交易人於委託後
     應自行注意交易之執行情形，本公司不負任何法律責任。
6 . 在交易活絡或市場快市情況下，撮合之價格上下變動可能會相當迅速，
     市價委託之成交價與委託當時之揭露價或買賣申報之價格可能會產生偏離之情形，
     其偏離幅度可能超出您的預期，請您充分了解後再使用市價委託。
7 . 本公司所提供之即時報價資訊，不代表勸誘投資人進行期貨交易，且不保證
     此資料之正確性及完整性。

使用平台：手機、電腦軟體皆可使用

注意事項：

一、保證金國內外互轉申請時間：

       1、人工申請：每週一至週五08:30~16:30(電話申請：(02)2717-0312)

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       2、網路申請：每日07:00~16:30、17:30~(次日)5:00

二、若申請幣別之帳戶保證金不足時，將無法完成保證金互轉作業，申請者應明瞭此狀況並自行查詢申請狀況。

一、點選帳務管理→國內期權→期貨出金

二、點選【國內轉國外】→輸入欲轉國外台幣金額→送出申請→完成

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警語：1.任何系統參數須由投資人自行設定。2.期貨及選擇權交易具低保證金之高度財務槓桿特性，在可能產生極大利潤的同時也可能產生極大的損失，投資人開戶前應審慎考慮本身財務能力及經濟狀況。3.過去的績效並不代表未來獲利，投資人還是要依據本身狀況做好審慎評估。4.實際可交易商品相關資訊請以主管機關公告為限。5.電子式交易方式可能因系統或網路擁塞斷線電腦程式交易錯誤，或其他不可歸責於本公司之因素造成傳輸之阻礙，致使委託買賣無法傳送接收或延遲，交易人於委託後應自行注意交易之執行情形，本公司不負任何法律責任。」

臺灣晶圓代工及封裝測試皆為全球第一、IC設計為全球第二，
半導體類股長期為台股最具題材主流類股。

台灣半導體30指數期貨交易標的為台灣指數公司編製的台灣全市場半導體精選30指數，
係從上市、上櫃半導體類股中，篩選發行市值前30大股票作為成分股，
涵蓋台灣半導體供應鏈上中下游各次產業龍頭股，2021年底市值及成交值分別
占上市櫃整體半導體類股92.72%及99.51%，可代表台股半導體股票整體表現。

台灣半導體30指數期貨的推出，可提供交易人有效參與台灣半導體類股交易及避險管道，
另該商品適用夜盤交易，有利交易人因應ADR國際市場行情變化操作。

另外，我國航運產業亦具相當國際競爭力，依國際知名海運諮詢機構ALPHALINER公布全球運力排名，
我國海運主要業者如陽明、長榮等，長期市占排名全球前十名。

而近期國內股票市場中，航運類股交易熱絡，為熱門話題之一，
2021年航運類股票全年日均成交值及日均成交股數在台股均名列前茅，單日成交值躍居第一，
顯示航運類股交易需求強勁。

航運指數期貨標的為證交所上市航運類股指數，為國內最具代表性的航運類股票指數，
成皆股涵蓋海運、空運及陸運等企業，類別多元，且時有輪動，與期交所現有股價指數高品標的相關性較低，可達互補效果。

期交所此次同時推出台灣半導體30指數期貨及航運指數期貨，除提供交易人更多選擇，
亦可於類股輪動時，提供交易人即時掌握交易避險機會，為期貨市場挹注新動能。
 

半導體為科技發展核心，2020年起疫情衝擊全球，實體經濟陷入衰退，居家辦公及遠距教學改變生活型態，
個人電腦、雲端伺服器等終端需求大增，企業數位轉型加速，帶動全球半導體產值大幅成長。

臺灣半導體產值於全球排名僅次於美國，為臺灣之光，已形成完整生態系，
受中美貿易戰、新冠疫情影響，更突顯臺灣在全球半導體供應鏈關鍵地位。
♦2020年產值新臺幣3.2兆元、2021年產值約新臺幣4兆元
♦晶圓代工全球第一、封裝測試全球第一、IC設計全球第二

新興科技驅動需求，應用發展日趨多元，半導體可望成為新藍海
♦5G、高速運算、物聯網(現在)
♦人工智慧、電動車、元宇宙(末來)

依證交所及櫃買中心產業分類，將上市、櫃電子類股項下次產業相同類股合計，
半導體類股市值、成交值及成交股數皆為最高

半導體為臺灣最重要產業，半導體類股占電子類股市值及成交值最高，具長遠發展潛力。

如同美國費城半導體可代表在美國掛牌半導體類股表現，臺灣半導體30指數從上市、上櫃半導體類股中，
篩選發行市值前30大股票作為成分股，表彰臺灣半導體類股績效。

半導體產業仍有其產業週期性，臺灣半導體30指數期貨聚焦半導體主題，
可提供交易人另一交易選擇及更精確之避險工具。

提供不同商品(如股票期貨及指數期貨等)間策略交易機會
 

2022年3月31日資料，指數收盤市值約新臺幣21兆元

►上市約新臺幣17.7兆元、上櫃約新臺幣3.3兆元
►上市22檔、上櫃8檔
►前10大成分股(權重)如下

臺灣半導體30指數波動度高於證交所加權指數、電子指數及櫃買指數，存在吸引避險者與投機者誘因。

臺灣半導體30指數與電子指數相關性高，惟二者各有特色，存在不同交易策略與機會。
►臺灣半導體30指數包含上市及上櫃股票，而電子指數為上市股票
►電子指數除了半導體，尚包括7項次產業，各次產業中又有其明星股代表公司，主題較為廣泛。
►臺灣半導體30指數設有個股權重垂限30%，成分股權重較為分散，
可更均衡反應上中下游產業鏈具代表性公司表現。
 

預期半導體類股上漲➜買入臺灣半導體30指數期貨

預期半導體類股下跌➜賣出臺灣半導體30指數期貨

全球海運產業自2020年迄今因缺船、缺櫃、塞港等問題，運價節節高升，出現有史以來最佳榮景，
國內海運獲利亦創歷史新高。

目前全球許多港口設不敷所需，且因應2023年新國際航運環保法規生效，眾多船舶必須降速始能降低碳排放量，
加上全球景氣復甦，海運市場供不應求短期內應不易緩解，預期航運類股仍將持續為市場焦點。.

海運業為國內最具國際競爭力產業之一，依ALPHALINER全球運力排名，國內主要海運業者長榮、
陽明及萬海高居全球第6、9及11名，在前11名中我國為入榜家數最多之國家。

航運類股因海運產業景氣熱絡，2021年起類股成交總值頻頻超越電子類股，至今仍為臺股主流類股之一。

證交所航運類股價指數(航運指數)與本公司現有商品標的指數相關性均較低，具相當區隔，可與現有商品互補。
 

航運指數成分股涵蓋行業類別多元
►成分股包括海運11檔、空運4檔、陸運8檔
►檔數最多的海運亦涵蓋造船、貨櫃、散裝及港口服務等，類別多元

航運股各行業別(海、空、陸)及個股權重排名輪動頻繁
►因個股輪動因素，航運指數前3大成分股及權重時有輪動，
海運(長榮海運、萬海、陽明海運)、空運(華航、長榮航)及陸運(台灣高鐵)，
每年權重互有增減，無特定個股權重長期排名第1或第2情形。

指數名稱：臺灣證交易所航運類發行量加權股價指數

編製單位：臺灣證券交易所

發布日：1995年8月1日

基期點數：100(2022年3月底收盤指數為262.97)

編製原則：市值加權之全集合指數，涵蓋上市航運所有股票，為臺灣航運產業表現之衡量指標

成皆股檔數：23檔(包括11檔海運、4檔空運及8檔陸運)

2022年3月底前10大成分股：

航運指數2021年波動度居臺股之冠，其餘多數時間均高於加權指數，僅2018及2019年市況平穩時期，
波動度與加權指數相當

航運指數與本公司主要股權指數相關性較低，具相當區隔，可與現有商品互補

近年航運及相關指數波動度比較

近5年航運及相關指數相關性比較

預期航運類股上漲➜買入航運指數期貨

預期航運類股下跌➜賣出航運指數期貨

【警語】

1.期貨及選擇權具高槓桿特性，在可能產生極大利潤同時也可能造成極大虧損

2.投資人於簽定期貨契約前應審慎評估自身財務能力及經濟狀況

3.期貨交易具有一定風險，交易人應自行評估本身資金及所能擔負之風險，過去績效或未來的預期不作為日後績效之保證

4.實際可交易商品之相關資訊請以主管機關公告為限

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康和期貨股份有限公司

111年金管期總字第006號

台北市松山區復興北路143號5樓

 
玉米期貨

玉米期貨於1848年在芝加哥期貨交易所開始交易，是世界上最大的農產品期貨合約，
美國是世界玉米生產、消費和貿易第一大國，在1848年美國中部地區種植玉米的農民為了
防止秋季收成後的價格下跌風險，就在春季播種時提前賣出玉米，而形成現代玉米期貨交易的雛形。
1865年世界上第一張標準化的玉米期貨合約CBOT上市交易，使玉米成為CBOT最早交易的農產品期貨。
由於玉米期貨的市場規模大，流動性高而成為CBOT最重要也是最成熟的交易商品。

美國生產的飼料殼物包括：玉米、高梁、燕麥和大麥。其中以玉米最為重要，大約占飼料殼物總產量的87%~89%。

特點：

✔價格發現
✔管理與買賣玉米產品相關的價格風險
✔與其它殼物、油籽、牲畜和乙醇相關的對沖和價差交易機會
✔流動性深厚的透明市場

影響玉米價格的因素：

 ✔供給與需求
影響供應的主要變因是氣侯，由於美國是世界最大的玉米生產國與出口國，因此在玉米種植期極度潮濕
或生長期雨水不足時，會使美國玉米產量大幅的減少，而造成玉米價格的上揚。
在需求方面，主要變因在於牲畜和家畜的數目，由於玉米所含的碳水化合物的比例相當高，
所以被用作飼料配比中能量的主要來源，因此成為動物飼料的最大消耗的農產品，
主要用來飼養肉牛、豬隻、家禽、乳牛及羊隻，因此牲畜和家禽的數目與價格對玉米價格有很大的影響力。

✔季節性循環
玉米在每年十月及十一又間收成，最早收成的時間也有落在八月中至八月底，
因為在收成期間內穀倉多穀倉多已飽滿，所以此期冒通常價格最低。
春初時價格會保持平穩，然後當庫存供應量漸耗盡，玉米價格則會走高，直到夏末為止，
此時新作物又開始收成，新的循環又重新運作，因此高點通常出現在上半年，低點則是落在下半年。

✔農夫種植面積
美國農業部約在每年三月底或四月初會公佈年度種植面積的預估報告，
不但是未來供給量的重要指標，同時也是影響期貨價格的重要報告之一。

✔競爭飼料穀物的供應量、價格變化及替代品的發展狀況
玉米作為飼料用途的功能上，尚須考慮其他飼料穀物(主要是黃豆、蜀黍類、大麥、燕麥與裸麥)上的競爭。

✔新舊年度作物交換的庫存數量
包括民間和政府的庫存量，庫存量和年度總消耗量比例是重要的觀察數字。

✔美國政府公佈有關供需的預估報告
若結果和市場相差很大，往往造成玉米價格的大幅變動。
因此，我們除了要分析目前及過往供需資料的變化外，在重要報告公佈前更應收集市場上主要的預測數字。

✔政治因素
玉米主要生產國、出口國或進口國間的政治互動，包括：禁運、戰爭或政變都有密切的關聯。

✔長期變化因素
玉米生產方法和消費型態，以玉米為原料的產品需求是否增加或改變，近年來具附加價值的玉米加工業，
如甜味劑、玉米澱及酒精等即是促使玉米需求量長期成長的重要因素。

玉米期貨(C)合約規格

2022年玉米期貨交易日

小麥期貨

小麥主要作為糧食作物，劣質小麥也可作為畜牧飼料，小麥可分為冬麥及春麥，
冬麥指秋天播種經過冬眠後，於春天生長、夏天收成，春麥則是春天播種、秋天收成。

由於小麥可在全世界生長，所以生產地區較為分散，而不像黃豆或玉米集中在少數國家，
目前小麥的主要生產國為歐盟、中國、前蘇聯12國及印度，合計約70%，
其中前蘇聯12國、歐盟也為全球前二大出口地區，與俄羅斯三者的合計出口量超過60%。

在1990年代，2000年分期及2008~2016年由於開發中國家的人口增長及所得提高，
成為小麥需求增長的動力來源。非洲、中東及東南亞已成為主要進口地區，
占據全球約40%，非洲人口增長，對糧食作物的需求上升，亞洲則因所得上升，
對飼料用小麥及作為米飯替代品的需求增加。

小麥籌碼COT指數

在COT整合式報告中，將市場交易者劃分成投機者及避險者。
避險者多與市場反向操作以避險，而投機者不參與實務銷售，交易僅用於賺取實質價差報酬，與市場同向。

因此，以投機者減去避險者計算出COT籌碼指數，代表市場大戶的多空看法。

小麥籌碼COT指數=小麥期貨大額交易者投機者淨部位-避險者淨部位

COT指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對小麥市場看多，
向下則表示看空，可作為大戶籌碼的參考。

影響小麥期貨價格的因素

✔經濟因素：經濟波動、利率和匯率變動
✔政策因素：金融政策、農業政策和糧油政策
✔自然因素：種植面積、產量和氣侯
✔心理因素：心理預期變化
✔市場因素：市場規模和投機等

供給方面：國儲進口小麥庫存量變化，當年國產強筋小麥產量，主要受種植面積和氣侯影響，世界主要出產國的產量的進出口量。
需求方面：優質小麥的國內消費和出口量，其末商品結存量和其他因素。

小麥期貨(W)合約規格

2022年小麥期貨交易日

黃豆期貨

美國為世界黃豆產量最高的國家，佔全球產量五成以上，產地主要集中在五大湖南方，
位於密西根湖南岸的芝加哥，自然成為美國穀物的現貨及期貨的交易種類。
為便於運輸，美國黃豆出口的主要港口分為兩處：

✔墨西哥灣港口：大湖區及中西部各州生產的黃豆通過內河運輸系統和陸路系統運往密西西比河沿岸的糧庫，
再轉入駁船，10~20只駁船組成拖船隊運往墨西哥灣的港口，出口黃豆的80%從此裝船出海，
墨西哥灣已經成為世界上最大的黃豆轉中心。

✔大湖區的聖羅倫斯河和大西洋港口：經港口出口的黃豆占全美黃豆出口的16%，
除了美國外，巴西、中國及阿根廷也是黃豆的重要生產國。不過由於中國的黃豆以自給自足為目標，
因此主要出口國以美國、巴西及阿根廷為主，黃豆的進口國則是以中國、歐盟、墨西哥和日本為主。

全球黃豆有近八到九成用來壓榨，以製成黃豆粉或黃豆油，分別是動物蛋白質飼料的主要來源，及植物油的第二大來源。

目前美國及巴西為第一、二大的黃豆生產及出口國，分別占據全球約60%產量及80%出口量，
中國為最大的消費及進口國，占比約為30%及60%。在1980年代初期之前，黃豆出國主要來自美國，
但隨著南美洲加入戰局，巴西、阿根廷的黃豆產量逐年上升，目前巴西已經快追上美國的產量。
2000年代初期，中國經濟興起，大量進口玉米和黃豆等作物，2003~2004年和2007~2008年玉米和黃豆大多頭市場，
主要是由中國前所未見的強勁需求所驅動。

此外，美國於1996年通過聯邦農業改善與重整法案後，農夫可自由選擇要種植的作物，
使黃豆目前成為在美國當地，種植面積僅次於玉米的第二大農作物，也是最常被用來和玉米進行輪作的農作物，
另外，由於黃豆和玉米生長於相同地區，兩者收益比較是農夫決定兩者種植面積的主要考量。

供給方面：巴西及美國交替作為全球第一及第二大黃豆生產國。近幾年，美國黃豆生產量占全球27~34%，
巴西黃豆生產量則占全球約30~37%。

需求方面：中國為全球最大黃豆進口國及需求經濟體，黃豆進口占全球56%~62%，
黃豆需求占全球需求的30%~32%，因此中國對黃豆的需求，容易影響行情走勢。

影響黃豆價格的因素

✔供給與需求
黃豆主要供應國為美國、巴西、阿根廷，生產國的農業政策、種植面積、庫存量、生長氣侯等都會影響到供給的數量。
黃豆相關製品需求方面，黃豆粉由於不耐儲藏，因此庫存量往往很低，對黃豆需求的帶動也較為直接。
黃豆油，因為植物油的種類多，加上地域性的實用習慣不同，使得替代品的作用明顯，對黃豆的需求往往影響力不若黃豆粉。

✔氣侯條件
從播種到收成期間的氣侯條件對黃豆的生產量有決定性的關係，尤其是發芽期的溫度及開花結莢期的濕度更為重要。

✔季節性循環
農產品受到生長季節的影響十分明顯，黃豆的價格一般而言在第三季收成期由於供給增加，往往此期間價格最低，
之後逐步走揚至次年的第二季。黃豆粉和黃豆油在黃豆收成後才會進行生產，
因此數量上往往在收成期之後一、二個月才會大幅增加，但需求量也在此時最大，使得價格下跌的因素受到抵銷。
黃豆粉方面，需求通常在冬季達到高峰，因此價格由秋末冬初上揚至年底。
另一波的上揚則是由初春低點到夏末的高點，至於黃豆油的季節循環較不明顯，不過高點往往落在上半年，而低點則是在下半年出現。

✔替代品
黃豆主要替代品為玉米，因為生長氣侯及用途上的相似點多，使得黃豆玉米的價格比維持一定的關係，約在2.5上下變動。

✔匯率
黃豆的出國國集於某些國家，尤其是美國，因此匯率的變動對其進口的成本有一定的關係。

✔壓榨利潤
壓榨利潤計算方式為「單位產出的副產品價格扣除原料成本」，平均來說壓榨利潤以每英斗40美分為平衡點，
一旦高於此標準，則市場會傾向買進原料進行壓榨，因此會造成黃豆價格因需求增加上漲，
而副產品價格則因產出增加而下滑，進而縮小壓榨的利潤。

✔商品間的相關性
黃豆的副產品(黃豆粉、黃豆油)、替代產品(玉米)、用途商品(活豬、活牛)之間具有複雜關係，
因此在衡量黃豆價格上，需考量多項商品的價格變動性。

黃豆期貨(S)合約規格

2022黃豆期貨交易日

【警語】

1.期貨及選擇權具高槓桿特性，在可能產生極大利潤同時也可能造成極大虧損

2.投資人於簽定期貨契約前應審慎評估自身財務能力及經濟狀況

3.期貨交易具有一定風險，交易人應自行評估本身資金及所能擔負之風險，過去績效或未來的預期不作為日後績效之保證

4.實際可交易商品之相關資訊請以主管機關公告為限

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台北市松山區復興北路143號5樓

(一)封關次日及次二日作業項目

※因往例農曆春節前的客戶出金需求量爆增，銀行金資中心作業也會出現壅塞延遲狀況，敬請各業務單位
同仁通知單位同仁通知期貨交易人上述出金作業時間，並請交易人提早辦理保證金出金/互轉/換匯等申請
作業，以確保交易人資金調度順暢，避免延誤資金取得時間。

※封關日起至春節期間(1月27日10:00起至2月6日)：線上APP開戶及變更作業仍繼續受理申請，惟採預收作業，
統一於開紅盤日(2月7日)後處理。

(二)農曆春節期間，國內(外)帳戶預約出金申請

※農曆春節連續假期期間，交易室只受理客戶查詢與處理「國外期貨保證金入金」等作業。

※農曆春節連續假期期間，不受理取消(刪除)客戶已完成的國內(外)預約出入金及國內(外)保證金互轉申請件，
請於2/7(星期一)後再致電辦理。
✆期貨出金專線(正常營業日8:30~14:00)：02-2717-0312
 

(三)臺灣期貨交易所於農曆春節連續假期期間，將調高保證金

臺灣期貨交易所於農曆春節連續假期期間，將調高股價指數類契約、
商品類契約及匯率類契約及標的證券為受益憑證之股票類契約之保證金，
將於1月26日(星期三)之一般交易時段收盤後，調高約10%(仍需以期交所正式公告為主)，
期間為：
➤「農曆春節前最後交易日：1月26日(星期三)之一般交易時段收盤後生效，
     預計2月8日(星期二)之一般交易時段收盤結束後」，恢復為調整前1月25日之保證金。
 

(四)封關日部位處理及結算作業說明
⑴封關日盤後交易時段(T+1)部位處理作業：
    ①部位處理作業時間：
        封關當DO日(1月26日星期三)之盤後交易時段(T+1盤)仍正常交易。
        帳務歸屬日期(帳單入帳日期)為1月27日(星期四)。

    ②1月27日(星期四)結算價處理原則：
        1月27日(星期四)無交易日，本公司依下列價格計算交易人持有之部位權益：
       ⓵指定盤後交易時段屬於豁免代為沖銷商品及期貨交易契約未訂有盤後交易時段者：
          依期交所1月26日(星期三)公布之每日結算價計算。
       ⓶指定盤後交易時段屬於非豁免代為沖銷商品：
           依1月27日(星期四)上午5時盤後交易時段之收盤價計算。
⑵封關日盤後保證金追繳處理原則：
   依1月27日(星期四)結帳後發出之盤後保證金追繳名單及金額為準。
   公司將依1月27日之盤後保換金追繳名單及金額，
   於2月7日(星期一)中午12:00逕行辦理未解除保證金追繳客戶之代沖銷作業。
 

(五)國內期貨商品於農曆春節期間之到期契約到期日如下

(六)亞洲期貨市場農曆春節期間休市公告

※本文件僅供參考，仍以各交易所公告為準

(七)提醒您於春節連續假期期間
      ①應加強注意其帳戶國內(外)期貨末沖銷部位之風險控管、及因市場行情影響下之帳戶盤中/
         盤後權益數、保證金及風險指標之變化。

      ②若欲下單交易國外期貨商品、或是有國外期貨商品部位留倉者，基於國外期貨風險控管或補繳保證金或交易下單需
          求，請務必提早於封關日(1/26 星期三)前，存入足夠之保證金權利金至國外期貨保證金專戶，或是提早將國內帳戶
          超額保證金辦理申請互轉至國外帳戶，以利春節期間進行外期商品下單交易及風險控管。
         ※客戶若需交易或補足追繳保證金，入金款項需已確實入帳至康和期貨客戶保證金專戶內。
　     ※本公司不受理客戶提供ATM或網銀轉帳紀錄(或單據)，要求交易室先行下單交易或是暫緩代沖銷作業。

      ③農曆春節連續假期期間，若您有存入保證金需求者(例如有要從事國外期貨之下單交易、風險控管或補繳保證金
          等)，請您務必將保證金存入至康和期貨「國外期貨客戶保證金專戶」，以利後續作業及加快查詢處理效率。

金融保險業為我國重要產業之一，金融股市值僅次於電子股，
成交值、成交量排名亦穩定名列前矛，在我國資本市場具代表性。
金融股在資本市場具代表性，而金融指數表彰臺灣上市金融保險類股整體績效表現，
為市值加權型全集合指數，成分股涵蓋銀行、保險及證券業。
 

前十大臺灣金融保險類股價指數成分股比重

為降低門檻、擴大市場參與，期交所規劃110年12月6日推出小型金融期貨。

小型金融期貨契約標的同現行金融期貨為金融保險類指數，契約乘數每點新臺幣250元，
契約規模約40萬元，規模及保證金為金融期貨4分之1，其餘規格設計原則同金融期貨。
另交易人持有小型金融期貨各交割月份之未沖銷部位數，
每4口契約得沖銷同一交割月份1口金融期貨契約。

小型金融期貨契約規模低，操作彈性高，交易更靈活，
有利交易人執行分批進場、加減碼策略，達到分散風險效果，交易門檻低，
交易策略及投資組合更為多元，能更精準執行配對及策略分析，並提供大小型商品套利機會。

合約規模比較

金融期貨所需保證金

金融期貨商品介紹

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自11/8起，針對「選擇權買方市價單及一定範圍市價單」之委託權利金方式有所調整

(一)單式選擇權之委託權利金計收方式(新倉)

1、市價單

(漲停價)X每點契約價值+手續費+期交稅

2、一定範圍市價單

(最近一個成交價+一定範圍市價之加收一定點數)X每點契約價值+手續費+期交稅

(二)複式選擇權(組合單)之委託權利金計收方式(新倉)

1、市價單

(1)跨/勒式價差單(兩序列皆為買方)：

委託權利金計收方式為兩序列分別依單式選擇權(市價單)之委託權利金計收方式加總

(2)其他價差組合單之委託權利金計收方式不變

2、一定範圍市價單：

目前未開放此委託類別

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【警語】
1 . 投資人投資前應瞭解商品風險，審慎評估投資能力與風險承受能力，並自負盈虧。
2 . 期貨及選擇權交易具低保證金之高度財務槓桿特性，在可能產生極大利潤的同時也可能產生
     極大的損失，投資人於投資前應審慎考慮本身財務能力及經濟狀況。
3 . 期貨交易並非存款，而係一項投資，投資人不受存款保險之保障，投資人應自行負擔市場
     風險及信用風險。
4 . 過去歷史資料不代表未來獲利保證，投資人應審慎考量投資風險並評估自身投資能力，
     本公司不負任何法律責任。
5 . 電子式交易方式可能因系統或網路壅塞斷電斷線電腦程式交易錯誤，或其他不可歸責
     於本公司之因素造成傳輸之阻礙，致使委託買賣無法傳送接收或延遲，交易人於委託後
     應自行注意交易之執行情形，本公司不負任何法律責任。
6 . 在交易活絡或市場快市情況下，撮合之價格上下變動可能會相當迅速，
     市價委託之成交價與委託當時之揭露價或買賣申報之價格可能會產生偏離之情形，
     其偏離幅度可能超出您的預期，請您充分了解後再使用市價委託。
7 . 本公司所提供之即時報價資訊，不代表勸誘投資人進行期貨交易，且不保證
     此資料之正確性及完整性。

海外目前推出許多商品都有參與選擇權交易，
有 #黃豆期權 #小麥期權 #澳幣期權 #歐元期權 #小SP期權 #微型小SP期權 #黃金期權
#輕原油選擇權 #日圓選擇權 #玉米期權 #小道選擇權 

今天我們來介紹小SP選擇權與微型小SP選擇權有何不同

(上表截自康和e指通)

由於海外選擇權標的為期貨，因此兩者合約規格與交易規則也很相近。

🔺海外選擇權賣方保證金算法：
每一選擇權部位賣方收取保證金=權利金市值+MAX(期貨原始保證金-1/2X價外值，期貨
原始保證金X1/2)

✔CALL價外值=MAX{( 履約價格-標的期貨價格)X契約乘數，0)}
✔PUT價外值=MAX{( 標的期貨價格-履約價格)X契約乘數，0)}

※ 速算法
價外很多=權利金市值+1/2期貨保證金
價平或價內=權利金市值+期貨保證金

✏舉例：
假設小SP期貨保證金12650，目前即時價為4270，當賣出1口小SP歐元4470 CALL
權利金29點，保證金多少?
價外200點，所以保證金=權利金市值+1/2期貨保證金
=29X50+1/2期貨保證金
=1450+6325
保證金=7775

※小SP周選、月底選為歐式選擇權，到期後才能履約換成期貨部位(周選：當周周五結算、月底選：當月月底最後一天結算)
※小SP季選、月選為美式選擇權，到期前只要是價內都可以換成期貨部位(第三周的禮拜五21:30結算)

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VIX指數是芝加哥期貨交易所市場波動率指數的代碼，常見於衡量標準普爾500指數期權的
穩含波動性。通常也被稱為「恐慌指數」或「恐慌指標」，它是了解市場對未來30天市場
波動性預期的一種衡量方法。

VIX指數基於標普500指數期權的價格進行計算並以百分比的形式呈現。如果VIX指數上漲，
標普500指數可能就會下跌，而如果VIX指數下跌，標普500指數或處於穩定狀態。

📌台指選擇權VIX波動性指數：
主要利用選擇權近月與次月所有價外(價平)合約的價格來計算，可用來反映選擇權市場交易
者對未來短期內股票市場波動程度的預期。
若VIX降低，代表交易者認為末來股票市場的波動程度將趨緩、反之，若VIX升高，則意味
交易者預期未來行情將有大幅波動，尤其當市場出現重大利空事件時，交易者心理處於恐
慌狀態，大舉買進賣權以求避險，更是造成VIX驟升。當市場彌漫的恐慌氣氛愈濃厚，VIX
水準愈高。因此，VIX常被稱為「投資人的恐慌指標」。

(上圖截自康和E閃電)

📌隱含波動率：
是一種用於判斷市場對權或權證未來價格變動的看法指標，根據市場最新價格，經過選擇權
定價公式回推後，所計算出的一個參數。
而選擇權的隱含波動率是用來衡量標的波動程度的指標之一，隱含波動率是將市場上的
選擇權權利金價格代入期權理論定價模型，所反推出來的波動率數值，在其他條件不變，
權利金愈高，隱含波動率就愈高、
反之，權利金愈低，代表隱含波動率愈低。

📌如何計算選擇權波動率：
臺灣期交所有提供線上試算：https://www.taifex.com.tw/cht/9/calOptPrice

下單軟體也有提供選擇權履約價的隱含波動率

(上圖推自康和金好康)

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📌一般期貨交割方式有兩種
✔「實物交割」：即是期貨合約的買賣雙方於合約到期時，通過期貨合約標的物的所有
權轉移，將到期未平倉合約進行了結的行為。
(網路最後下單日：第一通知日or最後交易日前2個營業日)
✔「現金交割」：即到期未平倉期貨合約到期時，用結算價格來計算未平倉合約的盈虧，
以現金支付的方式最終了結期貨合約的交割方式。
(網路最後下單日：第一通知日or最後交易日當日)

因為大部份實物交割(商品期貨)商品不太可能真的交付實物，如可可豆、輕原油......等，而且
愈接近最後交易日會有商品流動性不足的關係。故實物交割商品基本上會在最後交易
日提前停止交易。因此就有了第一通知日。

⭕第一通知日：是指買方可能被賣方要求實物交割，如果沒有平倉的話就有可能被履約。
意即實物交割商品依照期貨契約的規定，期貨契約賣方可以向交易所提出要求，要求
買方交割的第一個日子為「第一通知日」，通知日會因期貨契約與各交易所而異。如您
持有多單，進入第一通知日後，就有可能被賣方要求履約進行實物交割。

⭕最後交易日：指在期貨合約交割月份的最後一個交易日，尚未清算的期貨合約，
須通過現金結算方式進行平倉。

第一通知日or最後交易日前1個營業日，僅接受人工單哦!當日收盤前半小時
將會進行強制平倉，交易人可在第一通知日或最後交易日前提前轉倉或交易
次月份合約。

🔥交易日查詢：https://www.concordfutures.com.tw/exchange_tradeDay.htm

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【警語】

1.期貨及選擇權具高槓桿特性，在可能產生極大利潤同時也可能造成極大虧損
2.投資人於簽定期貨契約前應審慎評估自身財務能力及經濟狀況
3.期貨交易具有一定風險，交易人應自行評估本身資金及所能擔負之風險，過去績效或未來的預期不作為日後績效之保證
4.實際可交易商品之相關資訊請以主管機關公告為限
5.本文章僅供參考，並不代表未來獲利之保證，交易人還是要依據本身狀況做好審慎評估