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媒體報導有關投資市場訊息時，常用到牛市和熊市這兩個詞彙。投資人多少知道熊市、
牛市所代表的意思，但是大家知道為什麼會是由兩種動物來代表市場的好壞嗎?

有種說法是：「熊」和「牛」攻擊對手的方式不同，牛在攻擊時，會把牠的角向上頂，而熊在攻擊
時則會向下撲，因此股票市場的變動，如果趨勢是往上升，會被稱作「牛市」，如果趨勢往下降，
則是「熊市」。

另一種說法則是，牛市的市場相當熱絡。以前，投資人與證券經紀人擠在證券交易所中，擁擠的現
象就像圈養的牛一樣壯觀，加上「牛」在西方文化中是力量、財富的象徵，可以從紐約華爾街外面
的金牛銅像看出一二，後來傳到東方後，也有衍生出「牛氣沖天」或「牛氣逼人」一說。

熊市，通常為經濟呈現空頭格局的時侯，一個原因是「熊」每逢冬季需要冬眠，另一原因是美國西
部拓荒時，牛仔常常比賽馬、鬥牛，不然就是抓灰熊來鬥牛。後來，美國人就把「熊」和「牛」
視為死對頭，因此若稱股票市場熱絡為「牛」市，那麼相反的，股市沈陷低迷的狀態就被稱為「熊市」。

還有另一種說法來源，追溯至17世紀。當倫敦證券交易所成立，在一開始做交易時，有所謂的公告
牌，交易員利用其發布不同股票的報價，而當投資人對股票需求很高時，此時就會有很多公告牌的
報價訊息，而公告牌叫做「bulletin」與「bull market」有異曲同工之妙。相對的，當投資人對股票
市場不熱絡時，就沒有什公告牌，稱之為「bare」，與熊市剛好也有諧音。

『股價跌幅超過20%即為「熊市」，反之則為「牛市」』，其中最令投資人聞風喪膽的熊市過於
1930年代的美國經濟大蕭條，以及近幾年因資貸爆發的2008年美國金融海嘯，當時道瓊指數幾乎腰斬，
全球市場也陷入無限低迷的狀態。

然而沒有天天上漲、天天下跌的市場，當市場處於過熱的狀態，投資人紛紛投入股市，
不知道哪時侯股市將會反轉，也因此隨著時間的推移，投資人的心態將轉而緊張膽戰的情緒，
紛紛在等最後一根稻草掉下的時刻，轉而變成下跌甚至崩盤的趨勢，慢慢進入所謂的整理區間，
並隨時等待復甦的來臨。

因此「牛市」和「熊市」是與經濟週期一同循環交替的，伴隨著投資人的情緒所導致的投資行為，
投資的資金也流轉移動。

資訊來源：台灣ETF投資學院

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